О состоянии экономики и рынка капитала Пакистана

Согласно «Отчету о состоянии экономики 2021-2022», опубликованному Государственным банком Пакистана на прошлой неделе, ожидается, что экономический рост в стране значительно замедлится в 2023 финансовом году. После достижения общего роста, приближающегося к 6% в 2022 финансовом году, ожидается, что страна даже не достигнет пересмотренного целевого показателя роста в 3-4% на этот раз. Кроме того, правительство поставило перед собой цель сократить дефицит бюджета до 4,9% ВВП в 2023 финансовом году с 7,9% в 2022 финансовом году, результат, который будет достигнут как с помощью мер по доходам, так и расходов. Ожидается, что расширение налоговой базы за счет отмены льгот, повышения налоговых ставок и восстановления налогов на топливо увеличит налоговые поступления. Ожидается, что неналоговые доходы также возрастут с повторным введением PDL. Следует иметь в виду, что могут быть определенные проблемы в расходах на усилия по восстановлению. МВФ настаивает на более высоких сборах, чтобы сохранить бюджетный и первичный дефициты в пределах допустимых уровней. Аналитики ожидают, что дефицит бюджета составит около 6,5% ВВП, несмотря на более высокие сборы налогов. Это отклонение может быть вызвано: 1) более высоким обслуживанием долга и 2) потенциальным сокращением профицита бюджета   из-за расходов, связанных с выборами и ликвидацией последствий наводнения. Ожидается, что ситуация с дефицитом текущего счета улучшится по сравнению с первоначальными оценками в 3% ВВП в 2023 финансовом году из-за различных мер по подавлению спроса, принятых правительством. Аналогичным образом, цены на сырьевые товары также снизились, что еще больше снизило давление бюджет. Однако потери сельскохозяйственной продукции, вызванные недавними наводнениями, вероятно, приведут к увеличению ее импорта, особенно хлопка. При этом необходимо иметь в виду, что экономика Пакистана в настоящее время находится в крайне неустойчивом состоянии, а валютные резервы приближаются к 6 млрд долларов США, которых едва хватает для покрытия импорта на 1,16 месяца. Сообщается, что внешний долг составляет 127 млрд долларов США, что эквивалентно 40% ВВП. Пакистан сталкивается со значительными проблемами при пролонгации долга. С этой целью в течение 5 месяцев 2023 финансового года валовой приток (включая 1,2 млрд долларов США от МВФ) составил всего 4,9 млрд долларов США, в то время как амортизационные отчисления составили 4,1 млрд долларов США. Рынок был неустойчивым, и аналитики ожидают, что волатильность сохранится в течение всего 2023 финансового года. По данным Государственного банка Пакистана, недавнее наводнение повлияет на реальную экономическую активность страны по различным каналам, где потери в сельскохозяйственном секторе, вызванные повреждением посевов и скота, вероятно, отразятся на остальной экономике. Текущие оценки общего роста составляют 1,7%, в то время как аналитики ожидают лишь ограниченного повышения прогноза роста в течение 2024 финансового года, несмотря на эффект низкой базы, поскольку Центральный банк хотел бы контролировать внутренний спрос для управления внешним счетом.

Бюджет также имеет свои проблемы. Правящая партия поставила перед собой цель сократить бюджетный дефицит до 4,9% ВВП в 2023 финансовом году с 7,9% в 2022 финансовом году, результат, который будет достигнут за счет сочетания как доходных, так и расходных мер. 2023 финансовый год начался хорошо с точки зрения сбора средств. В настоящее время переговоры МВФ о выделении следующего транша в размере 1,0 млрд долларов США зашли в тупик, поскольку фонд и местные власти не могут договориться о количественных целевых показателях. Аналитики ожидают, что дефицит бюджета составит 6,5% от ВВП, несмотря на более высокие сборы налогов. Ожидается, что правящая партия и Государственный  банк будут держать в секрете счета за импорт после 2023 финансового года, чтобы иметь пространство для маневра на внешнем фронте. Это может привести к тому, что процентные ставки останутся повышенными и будет  строгий контроль открытия аккредитивов. Последствия, которые могут неизбежно возникнуть в результате принятия этой стратегии, будут заметны в снижении темпов роста и сбора налогов. Аналитики ожидают, что рост ВВП останется сдержанным после 2023 финансового года.

По оценке большинства пакистанских экспертов, 2022 год был плохим годом для пакистанского рынка капитала. Рыночная стоимость (рыночная капитализация) компаний, котирующихся на Пакистанской фондовой бирже (PSX), снизилась на 17% до 6,4 трлн рупий. В долларовом выражении он упал на 35% до 28 млрд долларов. Тем не менее, есть несколько секторов, которые демонстрируют рост. В 2022 году самыми результативными секторами были Инвестиционный фонд недвижимости (REIT), синтетика,  вискоза и сахар, поскольку их рыночная капитализация увеличилась на 12%, 6% и 5% соответственно, несмотря на плохие рыночные условия. Технологический сектор вырос на 2% и опередил рынок, несмотря на падение котируемых на мировом рынке технологических акций. По сравнению с ними, машиностроение, автомобильные запчасти и прочие сектора оставались наихудшими секторами, показав снижение на 45%, 41% и 34% соответственно. Сектор REIT, в котором зарегистрирована только одна компания, вырос в 2022 году благодаря стабильной дивидендной доходности в сочетании с изменениями в правилах инвестирования REITs для банков. Напомним, что Государственный банк Пакистана (SBP) недавно разрешил банкам учитывать свои инвестиции в акции, выпущенные REIT, для достижения целей финансирования жилищного строительства и строительства. Синтетика и вискоза также показали высокие показатели во главе с ралли в Ibrahim Fiber Limited (IBFL). Показатели сахарного сектора были во главе с JDW Sugar Mills (JDWS), которые объявили о выкупе акций. Машиностроительный сектор (в основном компании, связанные со сталелитейной промышленностью) сильно пострадал из-за экономического спада и низкой строительной активности.

Сектор автомобильных запчастей также оставался среди секторов с наихудшими показателями, в основном из-за ограничений на импорт, высоких ставок финансирования и слабого спроса. Для своего анализа ведущий брокерский дом Пакистана Topline Securities выбрал сектора с минимальной рыночной капитализацией в 100 млн долларов США с поправкой на новые листинги, включая Adamjee Insurance (AICL) и Telecard Limited (GEMSNL). Lotte Chemical (LOTCHEM) удвоилась, в то время как Airlink существенно сократился в 2022 году. LOTCHEM была самой прибыльной акцией на рынке в 2022 году, где акции выросли более чем на 100%. Инвесторы были взволнованы потенциальной продажей Lotte Chemical Corporation в Южной Корее (материнской компании LOTCHEM) и последующим публичным предложением для миноритарных акционеров. За LOTCEHM последовали Faysal Bank (FABL) и Unilever Pakistan Foods (UPFL). В связи с высокими показателями акций FABL объявлено о его преобразовании в исламский банк, за которым последуют специальные дивиденды. Аналогичным образом, акции UPFL выросли на 34%, поскольку компания продемонстрировала сильный рост прибыльности на 33% в годовом исчислении за 9 месяцев 2022 года. Systems Limited (SYS), крупнейшая зарегистрированная ИТ-компания Пакистана, третий год подряд остается в числе самых прибыльных акций, поскольку компания продолжает демонстрировать высокий рост прибыльности, несмотря на экономические проблемы. Объем авиасообщения (AIRLINK) сократился на 54% из-за низкой прибыли, вызванной снижением объемов продаж. Текстильные фабрики имени Гюля Ахмеда (GATM) также сообщили о снижении на 52% на фоне замедления экспорта текстиля. Акции Searle Company Limited (SEARLE) упали на 52% из-за снижения прибыли, вызванного падением валовой прибыли, вызванным значительным скачком стоимости сырья и неспособностью компании немедленно переложить всю ответственность на потребителей.

62.35MB | MySQL:101 | 0,519sec